Todo tiene su precio. Y Codelco ya tiene el suyo. En la pelea con Anglo American por el 49% de la ex Disputada de Las Condes, hoy Anglo Sur, la estatal tiene definido qué quiere obtener sin tener que llegar con el conflicto a tribunales ni vulnerar el contrato y tal vez sin siquiera tener que comprar la porción de acciones a la que aspira en la unidad productiva.
Diego Hernández, presidente ejecutivo de Codelco, dijo: "No podemos cerrarnos a nada, pero partiendo de la base que se respeta el beneficio que significa haber ejercido la opción por el 49%". ¿Cuál es, entonces, el second best ? Que la estatal ejerza en enero su opción de compra por el 24,5% de Anglo Sur y que por la fórmula establecida en el contrato entre Enami (que en 2008 vendió el derecho a Codelco) y Anglo American costaría hasta US$ 3.375 millones, y que además, la minera británica compense a la estatal por el restante 24,5% que le vendió a Mitsubishi. La cifra "piso" por esta porción es de US$ 2 mil millones.
Hay una tercera salida. Que Codelco no ingrese a la propiedad de la ex Disputada y que por su derecho Anglo le pague...¿Cuánto? "Más de US$ 4 mil millones", señalan en la estatal. Con una cifra así, el fisco y Codelco se considerarían compensados de no haber materializado la opción por el 49%. A fines de la semana, Hernández aclaró el valor que tiene la opción para Codelco y sus accionistas.
Ejercer la opción hoy, con el acuerdo que se tiene con Mitsui, "significa capturar entre US$ 3.500 millones y US$ 4.500 millones, más o menos, en beneficios para Codelco", dijo el presidente ejecutivo de la estatal, quien destacó además las sinergias existentes entre División Andina y Los Bronces, esta última en proceso de expansión. A esto hay que sumar los ingresos tributarios que van en beneficio del fisco.
En Anglo mantienen el mutismo, pero dicen que están abiertos a una negociación que respete el contrato.
La británica hizo a mediados de año una oferta informal por el derecho de la estatal sobre los activos de la ex Disputada, que fue considerada "irrisoria" por Hernández. Hoy, la amenaza de ir a tribunales, que según los pares de Anglo American no conviene a nadie ni menos a esta empresa, sería un buen aliciente para llegar a un acuerdo. De ir a la justicia, Anglo se arriesga a una medida precautoria que suspenda la entrega de dividendos, lo que repercutiría en la matriz británica, dicen abogados ligados al caso.
Las alternativas
Según ejecutivos de Codelco, vender la opción del 49% siempre estuvo entre los planes de la estatal. Desde 2010 que analizan qué hacer con este derecho, pero el 12 de octubre de este año la corporación anunció que suscribió un préstamo por hasta US$ 6.750 millones con la japonesa Mitsui para ejercer su opción de compra del 49% de la propiedad de la filial Anglo American Sur. La valoración del activo llegó a los US$ 9.760 millones.
Ya en ese momento, agregan, en la estatal esperaban alguna oferta de la minera inglesa. Ésta no llegó, pero sí un batatazo: el 9 de noviembre, la británica anunció en Londres y en Chile una operación que podría bloquear las intenciones de Codelco de ejercer su opción por el 49% de la propiedad de Anglo Sur en enero: vendió el 24,5% de la propiedad de ese activo a la japonesa Mitsubishi, acérrima enemiga de Mitsui.
De ahí para adelante, lo que era una desavenencia comercial, se transformó en un hecho político: los parlamentarios de todos los sectores salieron a apoyar a Codelco ante la "afrenta" de Anglo. En el mundo político se alzaron las voces de un nuevo royalty ; las grandes mineras empezaron a cuestionar a Anglo y Codelco puso en tribunales un recurso de protección que derivó en una orden de no innovar que impide a Anglo vender algo más de la ex Disputada.
El analista del Saxo Bank, Manuel Araujo, señala que esta disputa ha significado "sentimientos negativos para el mercado" y "un daño en la relación entre Anglo y el Gobierno de Chile". Aunque en estas semanas tanto Anglo American como Codelco han intentado "bajar" el conflicto a lo estrictamente empresarial, el tema está ahí y lo puso el mismo Presidente Sebastián Piñera en la cena del Consejo Minero de este miércoles.
Allí, el Mandatario señaló que Codelco "es una empresa del Estado" y "la ley orgánica de Codelco le otorga al Presidente de la República las labores que corresponden a la junta de accionistas". Por ello, el Presidente Piñera dijo que "conoce y apoya las gestiones que está haciendo Codelco para defender sus legítimos intereses y sus legítimos derechos".
¿Cuánto vale Codelco? entre 78 mil y 97 mil millones de dólares
En la carrera por la ex Disputada, en la que Mitsui valorizó a la empresa en US$ 19.200 millones, y su archienemiga Mitsubishi lo hizo en US$ 22 mil millones, en el mercado surgió la pregunta: "Y, entonces, ¿cuánto vale Codelco?". Un cálculo preliminar de la estatal, monitoreado por expertos de la industria, indica que la mayor empresa de Chile vale entre US$ 78.168 millones y US$ 97.053 millones. Esto es, tres a cuatro veces lo que Bolivia produce en todo un año o un tercio del PIB de Chile. Codelco sería la cuarta minera más importante del mundo, después de BHP Billiton, Río Tinto y Vale.
El valor de la corporación estatal se calculó considerando la proyección de su resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) multiplicado por ocho o diez veces. E incluye un premio -de 10%- que el mercado mundial del cobre les asigna a los yacimientos que se sitúan en Chile, un país económica y jurídicamente estable. Gran parte de los nuevos proyectos mineros que hay en el mundo están en países de baja certeza jurídica y mucha inestabilidad económica. Otra cartera importante de iniciativas mineras está en Perú, donde muchos yacimientos se emplazan en comunidades indígenas, lo que implica mayores negociaciones y más incertidumbre.
Según el director de Codelco, Marcos Lima, la mejor fórmula para calcular el valor de la estatal es multiplicar por 10 su Ebitda, pero aún así no se consideran los enormes acopios de mineral que tiene. La entidad es dueña del 10% de las reservas de cobre que hay en el mundo, mientras Chile tiene el 30% en total.
El ex vicepresidente de Estrategia y Negocios de la estatal Juan Eduardo Herrera comenta que la valía de la compañía depende en gran parte del precio del cobre. En la industria se estima que el precio del cobre seguirá alto, pese a la volatilidad, señaló hace unas semanas el presidente ejecutivo de Antofagasta Minerals, Marcelo Awad.
El cálculo del valor de Codelco no incluye las enormes reservas que tiene, porque es difícil valorizarlas. Y puede que el valor de la estatal esté en el rango inferior del estimado debido a que tiene dos debilidades frente a sus competidoras: sólo produce cobre, no es "polimetálica", y no está diversificada geográficamente, por lo cual cualquier evento funesto que ocurra en Chile -como un terremoto- la golpea más duramente, cuestión que se vio el 27 de febrero de 2010, cuando el sismo hizo subir el cobre en Londres.
Codelco intenta, en la administración de Diego Hernández, superar estas limitantes. Su primer paso es afianzar la internacionalización. Está en Brasil, quiere entrar en Ecuador y mira Colombia. En cuanto a diversificarse como productor de otros metales, la estatal chilena ya es segunda productora mundial de molibdeno; estará entre las cinco mayores compañías de plata con la Mina Ministro Hales y tiene proyectos de oro. Otro mineral que están analizando explotar es el litio.
Ahora bien, si Codelco queda bien parada al compararse con sus pares privadas, es porque el valor en Bolsa de estas empresas ha sido muy castigado este año. Anglo ha bajado 35,1% en su capitalización de mercado desde el cierre de 2010 a la fecha; Xstrata cayó 39,7% en el mismo lapso; BHP Billiton un 34%, y Vale, un retroceso de 33,7% en el año.
Los asesores detrás de Anglo, Mitsui y Mitsubishi
Así como los más conspicuos estudios de abogados asesoran a las partes en conflicto, las agencias de relaciones públicas tienen ya su parcela definida en esta disputa. Tironi y Asociados, ligada al sociólogo Eugenio Tironi, asesora al Consejo Minero y a Anglo American. El ex ministro Enrique Correa, de Imaginaccion, presta sus servicios a Mitsubishi. La empresa Azerta -ligada a Cristina Bitar, Gonzalo Cordero y Felipe Edwards- ayuda a la japonesa Mitsui. Codelco, por ahora, se las arregla con su equipo interno, pero evalúa reforzarlo con ayuda externa. No de cara a los medios, sino a un público más esquivo y difícil: el gran empresariado local.(FUENTE: DIARIO EL MERCURIO)
.jpg)
FUENTE: 
